征战15年，经历了中国股市几乎所有惊心动魄的大事件，五次被市场吞没，五次又神奇般的崛起。这个极富戏剧色彩的人物就是深圳市富民投资管理公司总裁李凯旋。风雨过后，李凯旋的肚子里装满了故事，也装满了常人难以获取的感悟。

    五落五起的传奇经历

    南开大学经济学硕士毕业的李凯旋，算得上是中国第一代股民。谈起投资理财的经验，老李认为他五落五起的故事足以表明，力不到不为财，富贵还须稳中求。

    1991年在天津开始投资生涯的时候，李凯旋将近而立之年。那时候天津先后发了22家内部股，他在一级半市场上差不多都买卖过。为了搜集股票，一天到晚骑着自行车东奔西走，赚的是辛苦钱，但收益倒也稳定。一年不到，就把入市时的2000多元折腾到50多万，顺顺当当地进驻了天津证券二马路龙凤市场的大户室，跻身中国股市第一批大户之列。

    然而，李凯旋此后的投资路走的并不平坦。1993年初，他开始涉足二级市场，由于不识水性又透支操作，不到半年就损失殆尽。幸运的是，他抓住了投资股票认购证的机会，赚了100万之多。这是李凯旋第一次反败为胜。

    第二次是在期货市场。1993年的A股熊市跌跌不休，李凯旋被游说到期货公司，哪知期市更加风急浪高，没过3个月，100万全军覆没。重挫后，李凯旋移民澳洲，潜心修炼。直到1994年初，他用5万元沽空香港恒指，两天暴赚60万。

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    1995年李凯旋杀回国内股市，开始了他的第三次惊险之旅。在暂停国债期货的“5·18行情”中，李凯旋透支加满仓，然而政策突变，行情只三天就岛形反转，老李斩仓后资金所剩无几。幸而，当时他对美国股市的趋势做出了准确判断，在美联储宣布减息的第一时间，用仅有的5万元买进普尔指数期货，当天就赚了10万元。

    1996年，伴随着A股大牛市，李凯旋再次险中求胜。他移师深圳，以20万本金1：4透支，买入深发展、深科技等大牛股，最多时赚了30倍。可惜好景不长，“12·16人民日报特约评论员文章”一出，沪深股市连续5个跌停板，顷刻间变成了“负翁”。直到1997年2月19日邓小平同志逝世，李凯旋以惊人的勇气和智慧战胜恐慌，果断入市，成功地把握了那次反转的机会，不到半年成功扳本儿。

    1997年7月1日香港回归，李凯旋转战香港却遭遇亚洲金融风暴，到1998年底不但亏掉了400万本金，还欠下400万的债务。承受着常人难以想象的压力，李凯旋等待着东山再起的机会。1999年全球股市科网热，他联合几个朋友再战港股，用自己的权证知识和炒股功底，操作的600万资金3个月翻了10倍，还掉400万的债，净赚1000万。

    从信别人到信自己

    “炒股票我从来不信技术分析。很多会数浪的人，不会数钱，浪越数越多，钱越数越少。1993年初我有个技术派股友，上证1500点时他画图说这是旗型阵，一竖起来就2100点。大家兴冲冲买进去没几天，暴跌到1000点，他又拿出图来说这是死亡交叉。等大家忙不迭都卖了，股指却又涨到1200点。后来这位技术派专家拉着我说：老李呀，不是我的技术问题，是市场不按技术走。庄家都是大脑袋，不是博士就是博士后，操控着大资金，卫星天线配着，四室两厅住着，证监会有人，国务院有信儿，我们哪是对手？”

    玩笑归玩笑，早年的李凯旋认为，股市初创期市场规模小，信息不充分，股价经常被操纵，所以必须善于发现庄家，与庄共舞。可以说，他的想法正是那一代投资者的典型代表。然而，跟庄却是件非常不可琢磨的事情，李凯旋数次的起落也与此不无关系。

    “那时候透支，当天就平仓，而且券商还要求做成交量，所以逼着你做短线。今天买明天卖就算是长线，上午买下午卖是中线，买了隔个把小时卖是短线，没过几分钟就卖是超短线。谁要是有一两千万就能左右一些股票的短期走势，哪里有长期投资的概念。我查了一下交割单，1993年半年我做了近百次交易，只有一次赚钱。”

    如今，李凯旋的想法不同了。他认为，十年前的牛市，是深沪证券市场全国化带来的；十年后的今天，国际化将给中国股市带来新一轮大牛市，但做股票光靠题材和跟庄不灵了，关键要考察股票的内在投资价值。1000多只股票，只有几十只股票有投资价值，绝大多数股票可能要跌去70%-80%，但好的股票不止涨一两倍，要涨10倍以上。

    “其实中国经济这些年一直高速发展，分享成长的好办法就是买入增长比较好的蓝筹股，长期持有，根本不需要跟庄追涨杀跌。信庄家，不如信自已。”

    2005年从香港股市回归A股的李凯旋，组建了私募基金，决定牢牢把握住即将来临的牛市。经团队研究，他们先后买入了万科、华侨城、江淮汽车、西山煤电、中兴通讯等蓝筹股，并横跨沪、深、香港等股市，在不同市场捕捉战机。

    财不入急门

    “做股票心态要平和。”近年来，李凯旋经常这样提醒自己和周围的人。

    “早年做期货的经历让我明白了中国那句古话：财不入急门，人越急越赚不到钱。”

    对于期货市场的瞬息万变，李凯旋是有深刻体会的。下完单喝杯茶的工夫资金就翻倍，去趟厕所回来又亏的要被斩仓，有人亏了钱想不开去跳楼，还没到楼边被人喝止“现在倒赚”，惊心动魄的事情就在他身边发生过。而且，上世纪90年代初的期货公司多是非法开展外盘交易，存在放大风险、误导、对赌、吃点等现象，客户必输无疑。

    “年轻的时候，看不上小钱，总是急着赚大钱。做期货如此，透支炒股也如此。其实，做投资最重要的是稳定获利。如果每年都能有20%到30%的获利，就是相当不错的成绩了，巴菲特也不过如此。”

    李凯旋在股市多年的征战中发现，很多人敢输不敢赢。“一波行情起来，比如从1000到2000点，能赚30%-50%的就很不错了，很少人能翻倍，更谈不上跑赢大市；可要是从2000点跌到1000点，亏一半就算不错的，大多数人会亏70%、80%。”在他看来，一个合格的投资者，应该是涨的时候基本跟上大市的涨幅，跌的时候只亏20%-30%就早早离场。

    李凯旋从另一个角度也解释了财不入急门的道理，那就是机会永远青睐有准备的人，力不到不为财。投资者只有拥有稳定的资金、稳定的心态，才能在股市稳健地获利。在总结每次反败为胜的秘诀时，老李发觉一旦自己在知识上、思想上和资金上都做好了充足的准备，就能够稳操胜券，甚至出奇制胜，其中最经典的一幕就发生在1997年2月19日。当天凌晨传来了邓小平同志逝世的消息，很多人以为天塌下来了，认为股市一定会大跌，根本没有逃跑的机会，索性在家睡大觉，还有很多股民一大早到证券营业部排队争相清仓。而前一天已清仓的李凯旋，经过深思熟虑，做出了惊人之举：反潮流而动，在集合竞价中以高于跌停板2分钱的价格，全仓买进深发展、长虹、春兰等绩优股，十分钟后股市即全线飘红。“我们研究过中外股市中类似情况，比如蒋经国去世、里根遇刺后，股市都是在很短时间冲破了恐慌。”当时，李凯旋开户的天津国投营业大厅内，接连不断地显示着他的买入成交回报，赢得了股民阵阵掌声。

    李凯旋的投资生涯，几乎尝试了所有的新事物，从股票到期货，从认购证到权证。而且每有大事发生，他差不多都亲历其间。李凯旋认为，在特定的环境下他不明就里地进了这些市场，亏了钱，但也总结了经验。今后再参与这些市场，就懂得控制风险了。

    李凯旋以往采取的是集中持仓策略，往往全仓买入某一只股票，赚就赚它个盆满钵满，赔就赔它个痛痛快快，大有江湖行走快意恩仇的风范。然而，渐渐地他意识到这样做风险太大，“多好的市场、多好的品种，都不是绝对的。股市类似博弈，要知道有必然性也有偶然性，鸡蛋还是要放在不同的篮子里才稳妥。”

    现在，李凯旋明显改变了他的投资策略，出手前一定要基于价值判断，认认真真地做起了组合。“资金量小可以做组合，东方不亮西方亮；大资金更要做组合，规避流动性风险。”配置好当期的组合，李凯旋还和他的团队未雨绸缪地寻找更好的股票，不断地更新自己的组合，存优汰劣，保障组合的盈利能力。

    老李的组合以中长线为主，但也不失时机地灵活配置了一些短平快的股票。最近，他们先后打了几场漂亮仗：先是借股改之机在万科认沽权证上赚了20%,然后又买入了亿阳信通、洪都航空、广汇股份等，均在短期内获得丰厚回报。

    李凯旋认为，中国股市2006年的机会在于3G、资源类股和奥运概念。他提醒投资者一方面应放开眼界。“中国股市的国际化有两方面含义，投资者既要适应外资进入A股市场带来的变化，也应该学会借船出海，跨市场获利，在不同的市场寻找可能的投资机会，这是大势所趋。”

    另一方面他呼吁投资者要坚定信心：“股市已经见底，千万不要在这个时候放弃。”作为天津首届围棋段位赛的冠军、2003年曼谷第五届炎黄杯世界华人围棋赛冠军，李凯旋在棋局中经过了生生死死，锻炼了非凡的心理承受能力，或许这正是这只“不死鸟”仍然在股市上翱翔的重要原因。